Цена доставки диссертации от 500 рублей 

Поиск:

Каталог / ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ / Экономическая теория

Национальные модели финансовых рынков и тенденции их развития

Диссертация

Автор: Зейналов, Ариф Азерович

Заглавие: Национальные модели финансовых рынков и тенденции их развития

Справка об оригинале: Зейналов, Ариф Азерович. Национальные модели финансовых рынков и тенденции их развития : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.01 Москва, 2003 226 c. : 61 03-8/1768-X

Физическое описание: 226 стр.

Выходные данные: Москва, 2003






Содержание:

Введение
Глава 1 Основные модели финансовых рынков
11 Общая характеристика финансового рынка и национальной модели финансового рынка
12 Англосаксонская мох1ель финансового рынка
13 Континентальная модель финансового рынка
Глава 2 Современные тенденции развития моделей финансового рынка
21 Особенности развития мирового финансового рынка в условиях глобализации мировой экономики
22 Направления трансформации моделей финансовых рынков
Глава 3 Тенденции формирования и развития российской модели финансового рынка
31 Структура собственности и степень открытости
32 Практика корпоративного финансирования
33 Тенденции развития банковской системы и кредитного рынка
34 Тенденции развития рынка ценных бумаг и институтов фондового рынка
35 Формирование смешанной модели финансового рынка и интегрированного типа финансового института

Введение:
Актуальность темы исследования.
Развитие российской экономики в настоящее время сдерживается недостаточной эффективностью системы перераспределения существующих в стране и мире финансовых ресурсов и превращения их в капиталовложения промышленных компаний. Поэтому одной из стратегических задач для национальной экономики становится формирование эффективного финансового рынка.
Для решения этой задачи важно определить, каким должен быть финансовый рынок России, какие институты и инструменты играют важную роль в перераспределении денежных потоков и обеспечении корпоративного финансирования.
Кроме того, актуальность проблемы обуславливается процессами эволюции и увеличения роли мирового финансового рынка в условиях глобализации международной экономики. Значительный теоретический и практической опыт функционирования зарубежных моделей финансовых рынков может широко применяться в период формирования и развития российского рынка.
Значимость рассматриваемой темы с теоретической точки зрения обусловлена недостаточной разработанностью содержательных характеристик российского финансового рынка и, в частности, определения национальной модели финансового рынка.
Степень научной разработанности проблемы.
Проблематика финансовых рынков всегда занимала значительное место в исследованиях экономистов.
Среди фундаментальных классических авторов широко известны теоретические труды, затрагивающие финансовую проблематику и проблемы рынка капитала. Так, А. Смит, указывая на капитал как главную движущую силу экономического развития, в частности, рассматривал вопросы банковского дела и вексельного обращения; Дж. Ст. Милль рассуждал о "статичном" и "спекулятивном" состоянии рынка, банковском кредите. Проблемы финансового капитала затрагиваются К. Марксом в его рассуждениях о ссудном и банковском капитале. Большое значение в фундаментальной экономической теории занимает работа Р. Гильфердинга "Финансовый капитал", где рассматривается сфера обращения, фиктивный, биржевой (в ценных бумагах, акциях) капитал, дается определение термина "финансовый капитал". Дж. М. Кейнс указывал на необходимость обеспечения ликвидности вторичного рынка ценных бумаг для поддержания инвестиционного процесса и роль спекулятивного аспекта в предпочтении ликвидности.
Из современных западных экономистов, исследующих принципы и механизм функционирования финансового рынка следует назвать О. Граббе, Э.Дж. Доллана, Ф. Модильяни, О. Радеба, Э. Родэ. Определенное значение имеют работы И. Вальтера, представившего взаимосвязь макроэкономических процессов и тенденций развития рынка капиталов; Д. Гросса, показавшего тенденции развития европейского рынка капиталов на основании сравнительных статистических исследований; Х.-У. Дёрига, проанализировавшего ряд особенностей континентальной модели финансового рынка и универсального типа банковского института; Дж. Сороса, обозначившего некоторые современные тенденции развития мировых финансовых рынков.
Проблематика рынков капитала в воспроизводственном процессе занимала определенное место в трудах ряда советских экономистов: в частности, Трахтенберга И.А., Солюса Г.П.
Работы таких отечественных ученых как Алексеев М.Ю., Аникин A.B., Дробозина JIA., Железова В.Ф., Красавина Л.Н., Можайсков О.В., Мусатов В.Т., Усоскин В.М., Черников Г.П., Шенаев В.Н. были посвящены анализу мировой финансовой и денежно-кредитной системы и финансовым рынкам зарубежных стран, а также отдельным аспектам проблем, связанным с международными и национальными рынками капиталов.
В течение 90-х гг. в условиях перехода к новой экономической системе активизировались исследования по проблематике финансовых рынков, ценных бумаг, банков. Среди работ, затрагивающих проблематику российского рынка ценных бумаг, его формирования и развития в условиях переходной экономики следует выделить труды Алексеева М.Ю., Алехина Б.И., Миркина Я.М., Мусатова В.Т. Особенности развития национального и мировых финансовых рынков рассмотрены Железовой В.Ф. Оценка современного состояния и закономерностей развития мировых и российского рынков ценных бумаг и ссудного капитала дается в исследованиях Андрианова В.Д., Андрюшина С.А., Бычкова А.П., Герасименко В.В., Зубченко JI.A., Красавиной JI.H., Матросова C.B., Михайлова Д.М., Рубцова Б.Б., Шуркалина А.К., Чибрикова Г.Г.
В то же время следует отметить, что многие материалы по финансовой проблематике, как правило, являются методическими пособиями или учебниками, знакомящими с базовыми понятиями финансового рынка, либо специализируются на каком-либо одном аспекте функционирования финансового рынка. Кроме того, в научной литературе в большей степени затрагиваются микроэкономические аспекты функционирования финансовых рынков, объясняющие значение происходящих процессов, в первую очередь, с точки зрения инвесторов (различные теории инвестиционных портфелей), тогда как макроэкономические аспекты современных тенденций развития финансовых рынков представлены в меньшей степени.
Несмотря на публикации последних лет, системных работ по тематике финансовых рынков недостаточно. Исследователям не всегда удается содержательно отразить изменения, происходящие на рынке. При этом российские авторы анализируют развитие рынков капитала в основном в периодических изданиях, статьях и обзорах, охватывающих сравнительно узкую, частную проблематику, отдельные аспекты функционирования финансовых рынков. В то время как монографий и комплексных исследований по указанной проблеме сравнительно немного.
К тому же, в отечественной экономической литературе, как правило, рассматриваются в отдельности проблемы функционирования фондового рынка или банковской системы, при этом в недостаточной степени проводится системное исследование финансового рынка как единого перераспределительного механизма, инструмента обеспечения инвестиций. Еще не достаточно полно и всесторонне рассмотрена проблематика формирования национальной модели финансового рынка с учетом тенденций развития мирового финансового рынка (особенно, в условиях глобализации мировой экономики) и особенностей российской экономики.
Таким образом, недостаточно комплексный характер теоретических исследований в сочетании с быстроменяющимися условиями переходной экономики предопределяют актуальность диссертационной работы и повышают степень ее научного и практического значения.
Цели и задачи диссертационного исследования.
Основной целью данной работы является выявление особенностей и тенденций формирования национальной финансовой системы с учетом изучения мирового опыта функционирования моделей финансовых рынков и современных тенденций их развития.
Достижению указанной цели служит решение следующих задач диссертационного исследования:
• провести изучение мировых закономерностей функционирования и развития моделей финансовых рынков;
• определить особенности и провести сравнительный анализ различных национальных моделей финансового рынка и корпоративного финансирования;
• обосновать современные закономерности развития финансовых рынков;
• показать факторы и специфику формирования и развития российской модели финансового рынка;
• выявить тенденции функционирования национального банковского сектора и практики банковского кредитования;
• изучить закономерности развития российского рынка ценных бумаг и и н вести ц и о н н о-бан ко вс ких и н ституто в.
Объект и предмет исследования
Объектом исследования является финансовый рынок как важнейший инструмент рыночной и переходной экономики.
Предметом исследования выступает конкретный механизм финансового рынка, мировые тенденции развития финансового рынка и особенности формирования российской национальной модели финансового рынка.
Теоретические и методологические основы работы.
Теоретическими и методологическими источниками диссертационного исследования явились труды ведущих отечественных и зарубежных ученых-экономистов по экономической теории и проблематике финансовых рынков. В диссертации использовались законодательные акты РФ, постановления и целевые программы Правительства РФ, нормативные и инструктивные документы ЦБ РФ, Министерства финансов.
В процессе написания работы был реализован комплексный подход к исследованию процесса формирования и развития финансового рынка, базирующийся на общенаучных методах исследования. В исследовательском процессе применялись такие методы научного познания как: метод эмпирического исследования, исторический метод, методы сравнительного анализа, компаративистика, анализ и синтез, обобщение, систематизация.
Информационная база исследования.
Информационной базой исследования являются: статистические и справочные данные правительственных и официальных органов РФ и других стран, материалы российских и международных информационных, статистических, аналитических агентств, сведения из специализированной отечественной и зарубежной научной периодики и монографий по финансовой проблематике, а также электронные источники информации.
Научная новизна диссертационного исследования.
На защиту выносятся следующие основные положения, характеризующиеся научной новизной.
1) Раскрыто содержание и представлено, структурированное определение категории "финансовый рынок", синтезирующее разные уровни экономической теории: по политэкономическому содержанию - это превращенная (производная) форма финансового капитала, обеспечивающего взаимосвязь реального и финансового секторов экономики; с макроэкономической стороны - это разновидность рынка запасов (или - детальнее -первичный рынок как рынок запасов, и вторичный - как рынок потоков); с микроэкономической стороны - это способ обеспечения корпоративного финансирования; с институциональной стороны - это механизм снижения трансакционных издержек и институт оформления и управления правами собственности. При этом национальная модель финансового рынка определена как система финансово-экономических отношений и институтов (соотношение рынка банковского кредитования и фондового рынка, механизмы их функционирования, инвестиционная направленность), адекватная общей национальной модели рыночной экономики страны и отражающая присущие ей факторы и цели экономического развития.
2) Систематизированы типические черты основных существующих в мировой практике моделей финансовых рынков: англосаксонской, где в процессе привлечения финансирования значительную роль играют фондовый рынок и инвестиционные банки, и континентальной, основанной на универсальных банках и привлечении финансирования через рынок банковских кредитов. Показано, что в основе их разграничения лежат различия в следующих параметрах: структура собственности, степень открытости эмитентов, способы корпоративного финансирования, соотношение собственного и заемного капитала, структура внешнего финансирования, историческое и социокультурное своеобразие. Систематизированы и детализированы особенности финансовых институтов указанных моделей. В частности, раскрыты сравнительные характеристики универсального и инвестиционного типов банковских институтов соответствующих моделей.
3) Уточнены и детализированы направления трансформации моделей финансовых рынков в условиях глобализации мировой экономики, среди которых: тенденция увеличения роли фондового рынка в структуре финансового рынка, процессы дезинтермидации (вытеснение посредников) и секьюритизации (замещение банковского кредитования финансированием через ликвидные ценные бумаги), тенденция конвергенции моделей финансового рынка. В контексте последней из них проведен анализ образования интегрированного типа финансового института, совмещающего инвестиционно-банковскую деятельность на фондовом рынке в рамках американской модели и универсальную коммерческую банковскую деятельность континентальной модели.
4) Определено, что в процессе экономических изменений в России складываются необходимые условия для формирования смешанной модели финансового рынка, которая ориентируется на обеспечение финансирования реального сектора как через механизм банковского кредитования, так и через инструменты и институты рынка ценных бумаг. В качестве основных условий раскрыто влияние структуры собственности и степени открытости эмитентов на характер формирования модели финансового рынка России: в начальный период трансформации структуры собственности - на эволюционирование национальной модели рынка в сторону англосаксонской модели, в последующем (через влияние фактора доминирования инсайдеров в структуре акционеров) на движение в направлении континентальной модели. Выявлена тенденция увеличения роли фондового сегмента финансового рынка в 1999-2002 годах под влиянием изменения структуры собственности в процессе структурных изменений в реальном секторе экономики.
Сформулированы особенности структуры источников финансирования капиталовложений для эмитентов: показаны соотношения собственных источников, государственного финансирования, банковского кредитования и привлечения инвестиций через механизм рынка ценных бумаг.
5) Показаны особенности развития основных сегментов российского финансового рынка - рынка ценных бумаг и рынка банковского кредитования: расширение кредитования в 1999-2002 годах, сохранение дефицита долгосрочного финансирования, возможности повышения эффективности функционирования и источники рекапитализации институтов финансового рынка, в том числе через их консолидацию; детализирована специфика развития рынка ценных бумаг, в том числе, сегментов корпоративных акций и облигаций, а также особенности функционирования инвестиционно-банковских институтов в переходной экономике.
6) Исходя из необходимости проведения активной структурной политики при одновременной реализации инновационного типа развития, обоснована адекватность для российских условий формирования смешанной модели финансового рынка и интегрированного типа финансового института, сочетающего инвестиционно-банковскую деятельность на фондовом рынке и коммерческое банковское кредитование.
Практическая значимость диссертационной работы.
Научное и практическое значение полученных результатов исследования заключается в том, что они могут способствовать созданию эффективной модели национального финансового рынка и реализации устойчивого экономического развития. Сформулированные результаты могут быть использованы при выработке политики привлечения капиталовложений в нефинансовый сектор, активизации инвестиционного процесса для увеличения темпов экономического роста.
Материалы диссертационного исследования могут представлять интерес для научно-исследовательской работы по проблемам рынков капиталов. Основные положения работы могут быть использованы в учебно-методической работе и в преподавании учебных курсов: "Экономическая теория", "Теория переходной экономики", "Макроэкономика", "Финансовая экономика", специальных курсов "Национальная банковская система", "Российский рынок ценных бумаг", "Международные финансовые рынки".
Апробация работы.
Результаты диссертационного исследования нашли практическое применение в научном и учебном процессе на экономическом факультете Московского государственного университета им. М.В. Ломоносова. Материалы диссертационной работы были использованы в учебном процессе в курсе "Теория трансформационных процессов" по теме: "Кредитная и финансовая система в переходных экономиках". Результаты исследования были апробированы на заседаниях проблемной группы "Теоретические проблемы формирования национальной экономики" кафедры политической экономии экономического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова.
Основные положения работы были представлены и обсуждены на международных научных конференциях студентов и аспирантов по фундаментальным наукам "Ломоносов 2001" и "Ломоносов 2002".
Концептуальные подходы и выводы исследования отражены в научных публикациях по теме диссертации общим объемом 1,3 п.л.